什么是 Perp DEX？主流平台类型简介
Perp DEX（永续合约去中心化交易所）是一类允许用户在链上交易永续合约的协议。与现货 DEX 不同，Perp DEX 支持杠杆、多空双向交易，并通过资金费率机制让合约价格锚定现货市场。
目前主流 Perp DEX 大致可分为两类：
- 第一类是 AMM 驱动型，代表包括 GMX、Gains Network。这类平台依赖流动性池报价，交易体验简单，但价格发现效率和大额交易滑点受限。
- 第二类是 订单簿型，如 dYdX、Hyperliquid，通过撮合买卖盘完成交易，更接近中心化交易所的逻辑，适合高频和专业交易者。
Hyperliquid 的整体定位与设计思路
图：https://hyperfoundation.org/
Hyperliquid 的核心定位非常明确：做一个完全链上、但体验接近 CEX 的专业级 Perp DEX。与许多基于通用公链的协议不同，Hyperliquid 选择自建高性能 Layer 1，并围绕衍生品交易进行深度定制，包括撮合引擎、清算逻辑和状态同步。
这种设计思路意味着 Hyperliquid 并未优先考虑“通用性”，而是牺牲部分生态扩展性，换取极致的交易性能与稳定性。这一点对高频和大资金用户尤为重要。
链上订单簿 vs AMM 模型的区别
AMM 模型的优势在于无需复杂撮合系统，只要有流动性池即可运行。但在 Perp 交易中，这种模式存在明显短板：
- 大额交易滑点显著
- 报价由算法决定，难以反映真实市场博弈
- 专业交易策略（如做市、套利）空间有限
链上订单簿则更接近传统交易所结构。Hyperliquid 的所有挂单、撤单、成交都记录在链上，价格由市场参与者共同决定。这种模式带来了更高的价格发现效率，也为高阶交易策略提供了基础。
Hyperliquid 在交易性能上的优势
性能是 Hyperliquid 最具辨识度的标签之一。在多数用户体验中，Hyperliquid 的下单确认和成交速度明显快于基于以太坊 Rollup 的 Perp DEX。其原因主要包括：
- 自建链减少了通用区块链的性能瓶颈
- 高效的撮合与状态更新机制
- 低延迟、低 Gas 成本的交易环境
对于活跃交易者而言，低延迟意味着更少滑点和更可控的风险敞口，这在高波动行情中尤为关键。
与 dYdX、GMX 等平台的核心差异
| 对比维度 | Hyperliquid | dYdX | GMX |
|---|---|---|---|
| 平台类型 | Perp DEX（原生高性能链） | Perp DEX（订单簿 + Rollup） | Perp DEX（AMM / 流动性池） |
| 底层架构 | 自建 Layer 1，专为衍生品定制 | 基于 Cosmos / Rollup 架构 | 基于 Arbitrum / Avalanche |
| 交易模型 | 链上订单簿 | 订单簿（部分历史为链下撮合） | AMM 定价模型 |
| 价格发现机制 | 市场买卖盘撮合 | 市场买卖盘撮合 | 预言机 + 流动性池 |
| 成交延迟 | 极低，接近 CEX 体验 | 较低，但受跨链与 Rollup 影响 | 较低，但大额交易易滑点 |
| 大额交易滑点 | 较低，取决于订单簿深度 | 较低 | 较高 |
| 适合交易风格 | 高频、短线、专业交易 | 高频、机构与活跃交易 | 中低频、长期仓位 |
| 杠杆与产品设计 | 丰富，偏专业衍生品逻辑 | 丰富，机构友好 | 相对简化 |
| 清算与风控 | 链上规则，透明度高 | 规则成熟，偏中心化逻辑 | 由协议参数控制 |
| 用户体验 | 接近中心化交易所 | 专业但学习成本较高 | 简单直观 |
| 目标用户群体 | 专业交易者、活跃交易者 | 专业交易者、机构 | 普通 DeFi 用户 |
| DeFi 可组合性 | 相对有限 | 中等 | 较高 |
| 去中心化程度 | 高（完全链上执行） | 中等到高 | 高 |
与 dYdX 相比，Hyperliquid 同样采用订单簿模式，但其链上程度更高。dYdX 在早期依赖链下撮合，而 Hyperliquid 从设计之初就强调完全链上执行与透明性。
与 GMX 相比，两者差异更为明显。GMX 更偏向被动交易和长期仓位管理，Hyperliquid 则明显面向高频、短线和专业交易用户。
在用户结构上，GMX 吸引的是希望简化操作的普通 DeFi 用户，而 Hyperliquid 更接近一个去中心化的专业交易所。
为什么专业交易者更倾向选择 Hyperliquid
专业交易者通常关注以下几点：
- 深度与流动性
- 成交确定性
- 可预期的费用结构
- 公平透明的清算机制
Hyperliquid 在这些维度上表现较为均衡。订单簿带来的真实深度、低延迟撮合以及清晰的风控规则，使其更适合执行复杂交易策略，如日内交易、套利和对冲。
此外，Hyperliquid 的界面和交易逻辑高度贴近 CEX，这也降低了专业用户从中心化平台迁移的学习成本。
Hyperliquid 的潜在限制与挑战
尽管优势明显，Hyperliquid 仍面临一些现实挑战。
1.自建链意味着生态相对封闭，与主流 DeFi 协议的可组合性有限。
2.订单簿模式对活跃交易者依赖较高，若市场情绪低迷，深度可能阶段性下降。
3.随着交易量增长，系统稳定性和去中心化程度如何长期平衡，仍需时间验证。
Gate Perp DEX 的 Perps 介绍
图：https://web3.gate.com/perps
Gate Perp DEX 是由 Gate 团队推出的一款基于 Gate Layer 二层网络构建的去中心化永续合约交易平台，旨在融合中心化交易所（CEX）的性能优势与去中心化（DEX）交易的透明性与安全性。该平台利用 Gate Layer 的高吞吐量架构，理论上支持每秒超 5,700 笔交易（TPS），在市场波动时仍能保持快速、低延迟的交易体验。借助 Layer 2 网络，大幅降低了交易成本，使高频交易和低手续费成为可能。
Gate Perp DEX 采用链上订单簿模型（on-chain order book）来提升市场深度与点差表现，同时支持多种订单类型（如限价单、市价单、止损止盈单等），并提供多链跨链支持，包括 Ethereum、Solana、BNB Chain、Base 等主流链上的资产充值与提现，这些均通过 LayerZero 协议实现资产跨链互通，增强流动性。
在杠杆交易方面，平台支持高达 200× 的杠杆倍数，并提供全仓与逐仓保证金模式，适应不同风险偏好和交易策略。所有交易和资金变动均实时上链并可公开验证，资产由经过审计的智能合约托管，提高交易透明度和安全性。
总体来看，Gate Perp DEX 的设计目标是为用户提供一个连接 Web3 钱包即可交易的去中心化永续合约市场，兼顾性能、透明度和安全性，吸引从普通 DeFi 用户到活跃交易者的多样化需求。
总结：Hyperliquid 在 Perp DEX 赛道中的位置
整体来看，Hyperliquid 正在 Perp DEX 赛道中占据一个独特位置：它并非面向所有用户的“通用型 DeFi 产品”，而是专注服务高活跃度与专业交易者。
在 AMM 模型仍占主流的背景下，Hyperliquid 的成功证明了链上订单簿和高性能基础设施的可行性。未来其能否持续扩大流动性、保持技术优势，将决定其是否能长期成为 Perp DEX 领域的重要基础设施之一。