要点速览
- 流动性压力持续加剧，美元流动性趋紧，美联储宣布停止量化紧缩（QT），并可能于明年重启扩表。
- 本周美国将公布通胀、初请失业金、月度预算、PPI、零售销售和商业库存等关键数据。
- BTC和ETH分别下跌5.26%和8.29%，均创下历史第三大ETF净流出（12.2亿和50783万美元）。ETH/BTC比值降至0.0342，比特币恐惧与贪婪指数跌至29（恐惧）。
- 加密总市值下跌5.26%，主流币之外的山寨币表现更为坚挺，仅跌1.05%。隐私币板块领涨，ZEC交易量超过BTC和ETH，NEAR Intent作为多链协议持续获得关注。
- ICP涨幅达80.9%，领跑前30主流币，其次为ZEC（+68.7%）和XMR，受益于基本面强劲与隐私需求增长。
- 0xIntuition代币由ConsenSys与Polygon Ventures支持，已在主流交易所上线，最高0.58美元，目前徘徊在0.20美元附近。
- S&P首个链上Digital Markets 50指数将通过Chainlink与Dinari发布。
- Marathon Digital转型AI与能源业务，创下1.23亿美元利润新高。
- 以太坊质押排队激增，当前有150万ETH等待激活，机构信心持续增强。
宏观综述
流动性压力不断加剧，美元趋紧，美联储宣布停止QT，或将于明年重启扩表。
自10月起，美国金融机构融资压力上升，美元流动性趋紧，美元阶段性反弹。10月29日FOMC会议，美联储宣布计划12月1日结束QT。类似2019年，本轮QT停止将暂停减持美债，同时维持每月350亿美元上限缩减MBS，并将MBS本金回收再投资于国库券。自2022年6月以来，美联储资产负债表已缩减约2.3万亿美元，占总规模超25%，其中美债和MBS分别减少约1.6万亿和6000亿美元。自7月以来，贴现窗口借款增加，受区域性银行风险影响，流动性压力上升；美联储常设回购便利额度突破50亿美元，10月29日突破100亿美元。
此次操作不仅整体支持美元流动性，也有针对性地向美债市场释放流动性，旨在缓解近期短期融资市场压力，降低系统性风险。同时也反映了货币与财政政策界限逐渐模糊。市场预计美联储最快明年一季度、最迟三季度重启扩表。若SOFR-ONRRP或SOFR-IORB等关键利差持续高位，甚至可能年内重启扩表。
本周公布的美国数据包括通胀、初请失业金、月度预算、PPI、零售销售和商业库存。尽管政府关门持续，官方数据或推迟，但私营部门数据表明市场对经济前景担忧加剧。上周密歇根大学数据显示，消费者信心创三年多新低，对未来预期大幅下滑。（1, 2）
密歇根大学美国全国信心指数
DXY
上周美元略有回落，从100美元上方降至99.654，主要由于主要货币升值，投资者在美联储鹰派预期和美国经济不确定性间寻求平衡。（3）
美国10年与30年期国债收益率
受经济数据中断与美国政府关门影响，上周美国短期与长期国债收益率均上升。投资者期待参议院少数党领袖提出新方案以尽快结束关门。（4）
黄金
美元走软以及美国政府关门带来不确定性，推动上周金价上涨，避险需求增加，股市则周度下跌。（5）
加密市场综述
1. 主要资产
BTC价格
ETH价格
ETH/BTC比值
上周BTC下跌5.26%，ETH下跌8.29%。比特币ETF净流出12.2亿美元，创历史第三高。以太坊ETF净流出50783万美元，同样排名历史第三。（6）
ETH/BTC比值再跌3.17%，至0.0342，持续下行。比特币恐惧与贪婪指数降至29，回归“恐惧”区间。（7）
2. 总市值
加密货币总市值
剔除BTC与ETH后的加密货币总市值
剔除前十币种后的加密货币总市值
上周加密货币总市值下跌5.26%，剔除BTC和ETH后下跌3.88%。BTC和ETH领跌，剔除前十主流币的山寨币整体仅微跌1.05%。
隐私币板块持续强劲，Zcash（ZEC）短期匿名交易量创新高。NEAR Intent作为多链协议，已集成SwapKit、Zashi、KyberSwap等DEX，协议收入创新高，日均约30万美元。
3. 前30主流币表现
数据来源：Coinmarketcap与Gate Ventures，截止2025年11月10日
山寨币市场保持动能，ICP（Internet Computer）、ZEC（Zcash）、XMR（Monero）领涨。ICP涨幅高达80.9%。基本面上，ICP实时吞吐量达1145笔/秒，领先Solana的819笔/秒。（8）
ZEC涨幅68.7%，表现强劲。其周交易数达19万，创一年新高，匿名资产达480万枚，约占总供应26%。匿名交易占比升至22%，较去年15%提升，反映用户匿名需求提升。（9）
4. 新币发行
Intuition致力于构建Web3“语义网”基础设施，将声誉、信任、身份和知识上链、变现、组合与应用。项目由ConsenSys、Polygon Ventures等支持，聚焦AI、数据所有权与去中心化知识网络融合。
0xIntuition代币在首次代币发行（TGE）后，已于Gate、Upbit、Bithumb、Coinbase等主流交易所上线，首日最高0.58美元，目前约0.20美元。
加密市场重点追踪
1. S&P首个链上Digital Markets 50指数将通过Chainlink与Dinari发布
Chainlink携手Dinari推出S&P Digital Markets 50链上指数，覆盖35家美国区块链企业和15大数字资产。该指数由S&P道琼斯开发，利用Chainlink预言机实现TradFi与加密市场的实时价格验证与透明度。此前Chainlink已与FTSE Russell合作，Dinari在dShares平台（Dinari旗下）推动美股通证化，已提供200余种美股资产通证。（10）
2. Marathon Digital转型AI与能源，创1.23亿美元利润新高
MARA Holdings（纳斯达克：MARA）三季度净利润达1.23亿美元，同比增长92%，营收2.52亿美元，受益于BTC价格上涨、效率提升和算力增长64%。公司持有53250 BTC（约56亿美元），与MPLX LP合作在德州建设1.5GW燃气发电与数据中心项目，推进AI与能源基础设施布局。MARA现金与BTC合计68亿美元，年末目标75 EH/s（艾哈希/秒）算力，尽管股价表现相对滞后。（11）
3. 以太坊质押排队激增，150万ETH等待激活，机构信心增强
以太坊验证者排队规模达150万ETH，另有245万ETH等待退出，显示网络参与持续升温。限流机制用于控制验证者激活与退出，以防止波动。质押火热反映机构信心，长期参与者倾向原生质押以获得直接控制与稳定收益。尽管32 ETH门槛和退出延迟，质押扩张持续巩固以太坊作为全球DeFi与稳定币结算核心的地位。（12）
重点风投交易
1. Brevan Howard旗下BH Digital与Galaxy Digital参投嘉楠科技，7200万美元股权融资助力矿业基础设施
纳斯达克矿企嘉楠科技获BH Digital（Brevan Howard）、Galaxy Digital及Weiss Asset Management等机构7200万美元股权融资，本轮发行6370万ADS（美国存托股票），每股1.131美元，无认股权证及衍生品。本轮融资将增强嘉楠科技资产负债表，拓展能源基础设施，减少未来融资依赖，彰显机构对其技术和战略升级的信心。（13）
2. Harmonic获600万美元种子轮融资，助力Solana性能提升
Solana基础设施初创Harmonic完成600万美元种子轮，Paradigm领投，Solana生态核心天使支持。公司研发Solana首个开放区块构建系统，使验证者实时接入多方区块构建，消除单点瓶颈，提升性能。其开放聚合模式带来“交易所级”执行体验，推动Solana向纳斯达克级可靠性、吞吐量升级。（14）
3. Liquid获760万美元种子轮融资，打造链上永续合约机构级基础设施
Liquid为去中心化永续合约聚合平台，集交易、收益、风险管理于一体，获760万美元种子轮融资，Paradigm领投，General Catalyst及知名天使（Nova Fund | BH Digital的Ashwin Ramachandran、Opendoor的Eric Wu、Lighter的Vlad Novakovski）参投。平台对接Hyperliquid、Lighter、Ostium等永续市场，提供统一入口与分析，累计成交额超5亿美元，聚焦零售交易者机构级体验。（15）
风险投资市场数据
上周共完成18笔融资，基础设施7笔（占39%），数据5笔（28%），DeFi 6笔（33%）。
周度风投交易统计，来源：Cryptorank与Gate Ventures，截止2025年11月10日
上周披露融资总额2.5亿美元，11%（2/18）项目未公开金额。基础设施融资额最高，达1.37亿美元。最大单笔融资为嘉楠科技7200万美元，Future 3500万美元。
周度风投交易统计，来源：Cryptorank与Gate Ventures，截止2025年11月10日
2025年11月首周，周度融资总额2.5亿美元，环比增长26%。较去年同期，周度融资额同比大增616%。
关于Gate Ventures
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参考文献：
- S&P Global每周前瞻经济数据，https://www.spglobal.com/marketintelligence/en/mi/research-analysis/week-ahead-economic-preview-week-of-10-november-2025.html
- 密歇根大学：消费者信心指数，https://www.sca.isr.umich.edu/
- DXY指数，TradingView，https://www.tradingview.com/chart/z1UD772v/?symbol=TVC%3ADXY
- 美国10年期国债收益率，TradingView，https://www.tradingview.com/chart/z1UD772v/?symbol=TVC%3AUS10Y
- 黄金价格，TradingView，https://www.tradingview.com/chart/z1UD772v/?symbol=TVC%3AGOLD
- BTC & ETH ETF资金流，https://sosovalue.com/tc/assets/etf/us-btc-spot
- BTC恐惧与贪婪指数，https://alternative.me/crypto/fear-and-greed-index/
- ICP实时TPS，https://chainspect.app/dashboard
- ZCash表现，https://zechub.wiki/dashboard
- S&P首个链上Digital Markets 50指数将通过Chainlink与Dinari发布，https://www.theblock.co/post/377812/chainlink-and-dinari-bringing-sp-crypto-stock-index-onchain
- Marathon Digital转型AI与能源，创1.23亿美元利润新高，https://cointelegraph.com/news/mara-hut-8-profits-q3-bitcoin-reserves-grow
- 以太坊质押排队激增，150万ETH等待激活，机构信心增强，https://www.theblock.co/post/377317/ethereum-validator-queue-grows-with-1-5-million-eth-waiting-to-start-staking
- Brevan Howard旗下BH Digital与Galaxy Digital参投嘉楠科技，7200万美元股权融资助力矿业基础设施，https://investor.canaan-creative.com/news-releases/news-release-details/canaan-inc-announces-strategic-investment-brevan-howard-galaxy
- Harmonic获600万美元种子轮融资，助力Solana性能提升，https://www.theblock.co/post/377791/paradigm-harmonic-funding-solana-nasdaq-speed
- Liquid获760万美元种子轮融资，打造链上永续合约机构级基础设施，https://www.theblock.co/post/377341/paradigm-leads-funding-perp-dex-aggregator-liquid